Javier Milei defendió la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central (BCRA) y aseguró que la inflación acumulada desde la creación de la entidad, en 1935, alcanzó el 12.819.532.788.614.400.000%, un dato que, según sostuvo, demuestra el fracaso histórico de la autoridad monetaria para preservar el valor de la moneda. El Presidente expuso sus argumentos en una columna de opinión publicada en diario Clarín, donde cuestionó el rol del organismo, reivindicó el enfoque monetario de la inflación y explicó los principales cambios que impulsa el Gobierno.

Para el mandatario, el desempeño del Banco Central durante las últimas nueve décadas obliga a replantear su funcionamiento e, incluso, debatir su propia existencia. Según afirmó, la institución "no solo no cumplió con su objetivo", sino que permitió el uso de la emisión monetaria como mecanismo de financiamiento del Estado.

La inflación y el rol del dinero

En su análisis, Milei repasó el origen del dinero y sostuvo que su función principal es facilitar los intercambios económicos. Argumentó que la inflación responde exclusivamente a desequilibrios monetarios provocados por un exceso de oferta de dinero respecto de su demanda.

A partir de esa premisa, criticó la utilización de la emisión para financiar el gasto público y afirmó que el verdadero perjuicio para los ciudadanos proviene del denominado señoreaje, es decir, la creación de dinero sin respaldo.

Según el Presidente, ese mecanismo constituye una forma indirecta de expropiación del poder adquisitivo de la población y altera los incentivos para el ahorro, la inversión y el crecimiento económico.

La mirada sobre la historia del Banco Central

Milei comparó la evolución de la inflación antes y después de la creación del Banco Central. De acuerdo con los datos citados en su columna, antes de 1935 la inflación anual promedio era del 1,03%, mientras que durante los diez años posteriores a la creación del organismo ascendió al 6,05%.

También señaló que, tras la nacionalización del BCRA durante el gobierno de Juan Domingo Perón, la inflación promedio hasta 2025 alcanzó el 63,2% anual.

El Presidente repasó distintos períodos económicos y sostuvo que la inflación se aceleró especialmente entre 1974 y 1991, cuando promedió el 312,8% anual, mientras que durante la vigencia de la Ley de Convertibilidad descendió al 8,2% anual.

Críticas a la reforma de 2012

Uno de los principales cuestionamientos del mandatario estuvo dirigido a la modificación de la Carta Orgánica del Banco Central aprobada en 2012.

Según Milei, esa reforma amplió las facultades del organismo para asistir financieramente al Estado y consolidó el uso de la emisión monetaria como herramienta de política fiscal.

También criticó que la legislación vigente asignara al Banco Central múltiples objetivos simultáneos, entre ellos la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera, el empleo, el desarrollo económico y la equidad social.

Para el Presidente, esa multiplicidad de funciones debilitó el verdadero propósito de la institución y favoreció decisiones orientadas a financiar al Tesoro mediante emisión.

Los cinco ejes de la reforma

En la segunda parte de su texto, Milei explicó los principales puntos del proyecto impulsado por el Gobierno para modificar la Carta Orgánica del BCRA.

El primer cambio consiste en restablecer un único objetivo institucional: preservar el valor de la moneda, dejando de lado las demás funciones incorporadas en reformas anteriores.

En segundo lugar, el proyecto prohíbe expresamente cualquier forma de financiamiento monetario al Estado nacional, las provincias y los municipios, así como la compra de títulos públicos en el mercado primario con el objetivo de evitar la emisión para cubrir déficit fiscales.

La tercera modificación busca reforzar la independencia del Banco Central. Para ello, se mantiene el mecanismo actual de designación de sus autoridades, pero se endurecen los requisitos para su remoción, que requerirá el voto de los dos tercios tanto del Senado como de la Cámara de Diputados.

Nuevas reglas sobre utilidades y reservas

El cuarto eje de la propuesta establece nuevas limitaciones para la distribución de utilidades del Banco Central.

Según explicó el Presidente, los resultados derivados de la valuación de activos pasarán a integrar una reserva técnica no distribuible, mientras que las ganancias obtenidas por la administración de cartera únicamente podrán destinarse a cancelar deuda pública.

Finalmente, el proyecto elimina otros aspectos incorporados en la reforma de 2012 y propone terminar con el esquema de Letras Intransferibles, utilizado durante años para financiar al Tesoro con reservas internacionales.

La visión del Gobierno

Milei sostuvo que la reforma del Banco Central forma parte de un paquete más amplio de cambios institucionales. En ese conjunto incluyó el equilibrio fiscal permanente, nuevas reglas para las cuentas públicas, una reforma del mercado de capitales y la desregulación del mercado asegurador.

Según el mandatario, todas esas iniciativas buscan impedir que futuros gobiernos recurran nuevamente a la emisión monetaria para financiar el gasto público.

En su conclusión, afirmó que los cambios permitirán "poner fin a 91 años de saqueo, expropiación, impunidad y decadencia" y sentar las bases para una economía con estabilidad monetaria de largo plazo.

Columna de opinión completa de Javier Milei

12.819.532.788.614.400.000%

Este número representa la inflación acumulada desde el año 1935 (inclusive), esto es, desde que se creó el Banco Central de la República Argentina, el cual se suponía que tenía como misión fundamental preservar el valor de la moneda.

Evidentemente, el BCRA, como toda institución de Argentina, no sólo no cumplió con su objetivo, sino que la obscenidad del registro hace ineludible el debate acerca de si debiera existir o no un Banco Central y de decidirse su existencia, bajo qué reglas debería operar.

El dinero y la inflación

El dinero existe porque ante el desafío de la doble coincidencia y la indivisibilidad de los bienes, el hombre ideó el modo de facilitar el intercambio. De hecho, el dinero existe porque la alternativa de trueque nos haría perder millones de transacciones con la consecuente caída en el nivel de vida. No es lo mismo una economía con o sin dinero (trueque). Así, aquel bien que muestre un mayor nivel de comercio será utilizado para el intercambio indirecto y ello lo convertirá en dinero, dando lugar a las funciones de unidad de cuenta y medio de pago generalizado.

En paralelo, la necesidad de que el bien utilizado como dinero no perdiera valor en el tiempo, derivó en el uso de los metales preciosos dando lugar a la función de reserva de valor. Sin embargo, el uso de los metales traía aparejado el problema de la portabilidad y del riesgo del traslado, lo que derivó en la creación del papel moneda convertible. En definitiva, la oferta monetaria no es más ni menos que la prestación de un servicio de liquidez que permite realizar transacciones, independientemente de la propiedad del negocio. Y es claro que la prestación estatal de dicho servicio ha sido deplorable. Naturalmente, la reflexión precedente no es apta para el paladar de nacionalistas de pacotilla, la izquierda que suspira estadolatría y de una corporación política hipócrita que arropada de formas pomposas y “buenas intenciones”, y quienes comparten esa pasión despreciable por la expropiación de la propiedad privada.

Para ellos, la provisión del dinero debe estar en manos del Estado, ya que, dado el curso forzoso, la oferta monetaria no sólo provee el servicio de liquidez, sino que además brinda una fuente de recaudación tributaria sin tener que legislar impuestos explícitos. A su vez, vale la pena mencionar que el robo no está dado por el impuesto inflacionario (la tasa de inflación multiplicada por la demanda de dinero) sino que el mismo viene dado por el señoreaje (emisión sin respaldo).

Un ejemplo lo dejará en claro. Si una economía crece, la demanda de dinero crece, por lo que si la oferta monetaria permanece constante habrá deflación, la cual hace que los individuos aumenten su riqueza real. Sin embargo, si la oferta de dinero crece tal que la inflación fuera nula, el impuesto inflacionario sería nulo y, sin embargo, el Estado ahora cuenta con más recursos, por ende, no los tiene el privado. Hay expropiación. Y no sólo eso, la forma en que el Estado introduzca el dinero afecta la distribución del ingreso y a los precios relativos, por lo que afectará ahorro, inversión y tasa de interés. Esto es, habrá daños en el presente y en el futuro.

El caso argentino y qué pasó en 2012

El caso argentino es muy claro. Antes de que existiera el Banco Central de la República Argentina la tasa de inflación anual era del 1,03% anual. A su vez, en los diez años posteriores a su creación la tasa de inflación saltó a 6,05% anual. Luego de la estatización durante el gobierno del General Juan Domingo Perón, la inflación hasta 2025 promedió un 63,2% anual. Es más, este promedio geométrico no fue homogéneo a lo largo de la historia. En el período 1946-1974 fue del 29,7%. En el lapso 1974-1991 trepó al 312,8% y ello derivó en La Ley de Convertibilidad, la cual logró bajar la tasa de inflación al 8,2% anual durante los diez años que estuvo vigente. Sin embargo, la idea de restringir el uso fiscal de la emisión de dinero (algo permitido hasta que la posición en títulos públicos del Estado no superara un tercio de la base monetaria) no era del agrado de la política.

Así, durante 2002 se terminó con la convertibilidad bajo la premisa que esta vez sería diferente y que la política monetaria sería conducida racionalmente. Más allá de la estafa que implicó sacar el respaldo a los pesos, la que a dólares de hoy asciende a unos US$ 30.000 millones, la racionalidad progresista nos trajo una inflación del 168.580,3%, esto es, una inflación anual del 36,3%. Sin embargo, en función de lo que sucedió a lo largo del siglo XXI se deparaba un peor desenlace que el del período 1974-1991, ya que podemos observar que Néstor Kirchner dejó la misma inflación que recibió pese a la tendencia decreciente heredada, al tiempo que Cristina Fernández de Kirchner, Mauricio Macri y Alberto Fernández dejaron a su sucesor una inflación mayor a la heredada. Naturalmente, para lograr tamaño desastre necesitó de un BCRA acorde a las necesidades de la casta política.

Y si bien, los cambios en la Carta Orgánica del 2002 eran nefastos, la modificación de 2012 llevó los niveles de la brutalidad política al paroxismo, donde la nueva Carta Orgánica se delineó para justificar el robo de US$ 10.000 millones para el Fondo del Bicentenario de 2010 que permitiera una nueva edición del “Pan y Circo” que posibilitó la reelección de CFK. Pero no les bastó con crear el entramado legal para habilitar el saqueo de las reservas internacionales vía Letras Intransferibles, sino que, como consagración de la ignorancia, se le asignó a un instrumento de política económica cinco objetivos: (i) la estabilidad monetaria; (ii) la estabilidad financiera; (iii) el empleo, (iv) desarrollo económico y (v) equidad social. Esto es, al BCRA había que entrar con un casco para no morir de un golpe en la cabeza mientras volaban los fajos de dinero hacia la Casa Rosada.

Cinco puntos para una propuesta

Frente a esta pasión expropiatoria de la alta política, decidimos poner fin a 91 años de historia y reformular la Carta Orgánica del Banco Central de la República Argentina en base a cinco líneas analíticas.

En primer lugar, se termina con la bestialidad de cinco objetivos para un instrumento y la misión fundamental del BCRA vuelve a ser el de preservar el valor de la moneda. Esto es, la nueva CO reconoce la naturaleza monetaria de la inflación, ya que la misma es siempre y en todo lugar un fenómeno monetario generado por un exceso de oferta (ya sea porque aumenta la oferta y/o baja la demanda) que conlleva a una pérdida del poder adquisitivo del dinero, es decir, todos los precios en unidades monetarias suben.

La segunda modificación es que se prohíbe de modo taxativo la financiación del Estado, esto vale tanto para el Tesoro Nacional como para los Estados Provinciales y los Municipios, y toda compra de títulos públicos del Estado Nacional en el mercado primario. Vale la pena destacar que el señoreaje, el cual toma forma bajo la compra de títulos del Estado, no es ni más ni menos que una falsificación de dinero, lo cual está tipificado en el Código Penal y que en este caso alcanza a una asociación ilícita conformada por el Poder Ejecutivo, el Congreso de la Nación y la cúpula del Banco Central.

La tercera modificación está relacionada con blindar al Presidente del BCRA y al Directorio de los atropellos de la política. En este sentido, si bien se mantiene el mecanismo de nombramiento, la remoción será mucho más exigente. De este modo, la remoción requerirá de dos tercios no sólo de la Cámara de Senadores sino también de la Cámara de Diputados. La experiencia muestra que todas las remociones intempestivas siempre estuvieron ligadas a conseguir una mayor laxitud en la política monetaria, esto es, para estafar al sector privado mediante el señoreaje, el cual hemos demostrado que es un impuesto no legislado. Por ende, si la política quiere cobrar más impuestos es razonable que ello pase por la Casa del Pueblo.

En cuarto lugar, se restringe el pago de dividendos por los resultados derivados de la prestación del servicio de liquidez. En este sentido, determinados los activos iniciales (31/12/26), los mismos serán asimilados en unidades físicas, por lo que los resultados por tenencia asociados a cambios en los precios de dichos activos serán imputados a una reserva técnica no distribuible (concepto similar al revalúo técnico). Por otro lado, los resultados asociados al manejo de cartera del Banco sólo podrán ser girados al Tesoro Nacional para la cancelación de deuda.

Finalmente, se eliminan de cuajo otros cambios introducidos por la Carta Orgánica de 2012 al tiempo que se elimina la estafa de las Letras Intransferibles. Por lo tanto, esta reforma de la CO del BCRA, junto a las nuevas reglas fiscales (déficit cero y shutdown), la nueva ley de Mercado de Capitales y la desregulación del Mercado de Seguros, pondrá fin a 91 años de saqueo, expropiación, impunidad y decadencia que nos permitirá hacer a la Argentina grande nuevamente.

Javier Milei

Presidente de la Nación.